雅居樂壓線沖破千億:近5年毛利率首次下滑 高額負債

  3月23日,雅居樂(03383.HK)發布2019年全年業績公告。報告期內,雅居樂實現銷售額1179.7億元,同比增加14.9%,再次突破人民幣千億關口;營業額602.39億元,同比增加7.3%。預售面積891.1萬平方米,同比增長11.7%;資產總額2732億元,同比增長18.6%。

  值得注意的是,在這組多項.同比增長”的數據之外,雅居樂的毛利自2015年以來出現首次下滑,顯得格格不入。在《每日財報》看來,沖破千億的雅居樂看似紅火,實則正面臨著增速放緩、盈利減弱和債負上升等諸多問題。

  增速放緩毛利率下滑

  根據最新的財報顯示,雅居樂實現營業收入602.4億元,同比增加7.3%。然而,其毛利卻同比下降25.6%至183.6億元,毛利率也因此同比下降13.4個百分點至30.5%。

  這是雅居樂自2015年以來,第一次出現毛利下滑的情況。2015年-2018年,雅居樂分別實現毛利108.1億元、123.7億元、206.9億元及246.7億元,毛利率也由25.1%上升至43.9%。

  究其原因,雅居樂表示是因為海南區域受限購政策影響導致雅居樂在該區域的收入減少。

  正如雅居樂多次提到的,這兩年海南項目貢獻的減少確實拉低了雅居樂的毛利水平。雅居樂副總裁潘智勇在業績會上表示,.2018年是113億,但2019年少了很多、不到40億。整個海南毛利下跌了50-60%,這個影響還是比較大。”

  另外從縱向來看,雅居樂的這兩年的增速放緩較為明顯。《每日財報》根據其近三年的財報進行梳理,2016年至2018年,雅居樂對應的銷售額分別為528.20億元、897.10億元及1026.7億元,同比增速分別為19.4%、52.4%及14.5%。

  負債高企償債壓力大

  在毛利下滑增速放緩的同時,《每日財報》通過整理2016年-2019年的數據發現,雅居樂的負債率呈上升趨勢。數據顯示,雅居樂的資產負債率分別為66.5%、72.9%、79.1%、76.1%;雅居樂的凈負債率分別為49.1%、71.4%、79.1%、82.8%。

  據年報顯示,截至2019年底,雅居樂負債總額高達2078.95億元,同比增長了18.5%。其中總借貸966.7億元,同比增加了81億元;凈借貸540億元,同比增加了106億元。

  值得注意的是,在雅居樂2019年的財務數據中,變化較大的一個指標是永續債。年報顯示,在綜合資產負債表中,截至2019年12月31日,雅居樂的永久資本證券為135.67億元,同比增加了62.8%。

  據了解,2019年上半年,雅居樂發行了兩筆合計7億美元的永久資本證券,用于置換2013年發行的永久資本證券。2019年下半年的10月、11月份,雅居樂又發行合計7億美元永久資本證券,用于若干現有債務的再融資。

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